2026年6月短短十天内，古瑞瓦特、库博能源、大秦数能三家分布式储能企业先后递表港交所主板，分别卡位光储逆变器、欧洲工商储、全球户储三大核心出海赛道。
三家企业海外营收占比均突破85%，是国内储能出海阵营的典型代表。
赛道错位布局三家企业盈利韧性分化
此次扎堆递表的三家企业，虽同属储能出海赛道，但在市场定位、体量规模与抗周期能力上差异显著，恰好对应分布式储能出海的三类发展样本。
作为全球第三大户储逆变器厂商、美洲户储市场市占率首位的龙头，古瑞瓦特已是第三次冲击港股IPO。
该公司的业绩也呈现鲜明的行业周期特征。2024年受行业价格战、渠道去库存拖累，净利润跌至千万级别；2025年储能业务营收同比大增99%至 33.15亿元，正式取代光伏逆变器成为第一大收入来源，全年净利润修复至4.13亿元。而高度依赖美洲市场、行业内卷持续挤压毛利率，仍是古瑞瓦特长期经营的核心压力。
聚焦欧洲工商业储能的库博能源，走出了“小而稳”的路线。公司主打欧洲配网、工商业园区及微电网储能项目，2025年欧洲分布式公用储能市占率达 5.5%，北欧市场份额升至22.3%。
三家企业中，库博能源盈利稳定性最为突出，2023-2025年营收、净利润连续三年稳步增长，毛利率始终维持在23%-27%区间，但区域与客户双重集中的隐患同样显著，前五大客户收入占比超五成。
大秦数能则是典型的周期反转标的。公司布局户储与工商业储能双赛道，2025年户储出货量2.5GWh，位列全球第五。
2023、2024年因高位囤积锂原料连续大额亏损，2025年锂价回落叠加海外订单爆发，营收同比大涨244.3%至25.25亿元，成功扭亏。目前公司仍面临流动负债偏高、现金流波动较大的问题，此次募资将重点用于对冲原材料周期风险。
政策市场双重驱动 热潮之下隐忧并存
储能企业集体奔赴港股，背后是政策环境与市场需求的双重共振。
近两年A股IPO节奏阶段性收紧，光储行业审核趋严、排队周期拉长，多家储能企业先后撤回A股上市申请。
而港股市场，“科企专线”、境外上市备案优化等政策接连落地，审核效率大幅提升，同时支持保密递表，对科创型企业更为友好。2024年证监会发布的五项措施，也明确表达了对内地龙头企业赴港上市的支持态度。
更核心的动因，在于港股的国际化属性与储能企业的出海战略高度匹配。
当前国内储能产能过剩、市场内卷加剧，出海已成为行业共识，企业海外产能建设、渠道拓展均需要大量外币资金。
港股作为资本自由流动的离岸金融市场，募资可自由兑换，同时能帮助企业对接全球产业链资源、提升国际品牌影响力。
但热潮之下，行业长期风险不容忽视。
一是区域集中带来的地缘政策风险，三家企业收入高度集中于欧美市场，当地贸易壁垒、关税调整、补贴退坡均会直接冲击业绩，国内储能产品出口退税调整的预期也将进一步压缩盈利空间。
二是原材料周期波动的长期影响，锂电池电芯占储能系统成本七成以上，锂价涨跌直接决定企业盈亏，上市融资仅能短期缓解现金流压力，无法根本对冲大宗商品周期。
此外，港股自身的市场特性也对企业提出考验。相较于A股，港股流动性分化显著，中小储能企业易出现估值折价；同时上市中介费用、年度合规成本均高于A股，叠加海外资金受美联储政策影响波动较大，企业市值稳定性将面临更多挑战。
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